越来越多的中国企业不再相信人民币会大幅贬值，在外汇衍生品市场放心地卖出期权赚取期权费。这种力量在美元指数大幅波动之际，扮演着人民币汇率稳定器。
外汇局数据显示，年初以来境内银行客户一直净卖出外汇期权，最近一次披露的4月份数据为净卖出48亿美元，创2015年有数据以来最大。市场人士指出，未来有实需结汇背景的客户，如出口企业，预期人民币不会进一步走弱，趁机卖出USD/CNY看涨期权（sell call），赚取期权费。
“即便人民币到时候贬值了，他们被行权时的结汇价格在账面上也不亏，”招商银行金融市场首席分析师李刘阳在采访中说，一些认定人民币年内不会贬值的企业，选择卖出期权，那些升值预期更强的客户，可能人民币贬到6.4就即期结汇了，即期和期权操作都会为人民币提供支撑。
客户向银行卖出人民币外汇期权，主动承担汇率大幅波动（行权）风险，赚取期权费，直接造成外汇市场隐含波动率下降。即使年初以来美元指数波动加剧，人民币实际波动率缓慢爬升，但反映市场预期的隐含波动率一路下行，预示人民币未来走势稳如泰山。
外汇局自2015年开始公布期权交易量月度数据，当时人民币贬值预期一度高企，企业宁愿付出期权费锁定汇率波动风险即选择买入期权，2015年11月当月曾达到净买入38亿美元的峰值。2015年9月至2017年9月间，受风险准备金政策影响，购汇方向的期权产品交易受到抑制。今年以来则出现卖出期权更多的情况。
替代远期结汇
利用卖出期权赚取的期权费，企业还可以做更多事情。那些错过年初结汇窗口的企业，用期权费来补贴远期或者买入期权，在即期贬值希望不大，远期点下挫、远期结汇价格变差的情况下，使用诸如封顶远期、看涨/跌期权价差等结构化策略，改善结汇价格。
受中美利差收窄等因素影响，境内掉期点于今年3月起快速滑落，1个月掉期点最低跌至50点下方，目前回升到百点左右水平，6个月、1年期最低分别跌至300点和500点下方。人民币即期升值，远期结汇价格（即期价格+掉期点）的吸引力严重下降。北京时间周五下午16：00，在岸人民币即期汇率报6.4088元，1个月期直接远期报6.4180元。
李刘阳举例，客户以6.43为行权价格与银行签订两笔方向相反的期权，以构成一个“日历价差（Calendar Spread）”组合，分别为买入1个月期USDCNY看跌期权，和卖出6个月期USDCNY看涨期权，以达到风险可控的前提下，用卖出期权的价格补贴买入期权的成本，以锁定1个月后更好的结汇价格。
按北京时间周三下午即期价格6.3934元计算，以100万名义本金计，客户可获得期权费合计约2385美元。一个月后，只要USDCNY汇率低于6.43，客户都能以6.43元价格进行结汇，而该价格优于同期1个月远期价格6.399元；当然，半年后，如果USDCNY汇率高于6.43元且银行选择行权，客户也有义务以6.43元价格向银行卖出美元。
