12月17日，金一文化（002721.SZ）公告称，公司拟以不低于4.62亿元的价格，将持有北京金一江苏珠宝有限公司（下称“江苏珠宝”）51%股权，转让给北京海鑫资产管理有限公司（下称“海鑫资产”）。

10月23日，金一文化曾公告称，因江苏珠宝违规担保涉及金额3.38亿元，公司终止收购江苏珠宝剩余49％股份同时拟转让所持股份。本次股权转让后，上市公司将不再持有江苏珠宝股权。受此消息影响，截至12月18日收盘，金一文化股价涨停，报收6.23元/股。

标的违规担保 业绩突“变脸”

资料显示，江苏珠宝是一家综合性金银珠宝首饰零售商，主要从事金银珠宝销售、珠宝 及礼品定制、电子商务等线上、线下销售，与金一文化的主营业务契合度较高。

2015年6月，金一文化以3.97亿元向江苏创禾华富商贸有限公司（下称创和华富）收购了江苏珠宝51％股权。而在今年，金一文化拟再度收购江苏珠宝剩余股权。2018年1月9日，公司拟以自有或自筹资金5.8亿元向创禾华富收购其所持江苏珠宝的剩余49%股权。不到一年时间内，钟情于江苏珠宝的金一文化却决定终止收购，并转让其所持子公司全部股份。

对于本次转让江苏珠宝股权的原因，金一文化表示，本次股权转让有利于降低江苏珠宝违规担保事项对公司造成的影响，有利于公司防范运营风险，优化资源配置。

公告显示，2018年1月2日-5月8日期间，江苏珠宝及旗下子公司南京珠宝发生了9起未经审批向相关方违规担保情形，担保金额合计3.38亿元。

除违规担保外，江苏珠宝近期的业绩也突然变脸。

财报显示，金一文化迎娶江苏珠宝后，曾经历过几年的蜜月期。2015-2017年，江苏珠宝累计实现净利润约2.12亿元。2017年江苏珠宝业绩表现亮眼，实现净利润1.12亿元，占当期金一文化净利润的61.6%。

半年报显示，截至2018年上半年，江苏珠宝仍盈利1958.59万元，然而前三季度，江苏珠宝净利润亏损1414.85万元。仅三个月时间，标的业绩由盈转亏，意味着第三季度江苏珠宝亏损约3373.44万元。

国资入主能否挽救业绩？

今年7月，北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司（下称海科金集团）以1元的价格，收购钟葱、钟小冬持有的上海碧空龙翔投资管理有限公司（下称碧空龙翔）69.12%、4.20%股权。收购完成后，海科金集团持有碧空龙翔73.32%股权，金一文化实控人变更为北京海淀区国资委。

上述江苏珠宝51％股权的接盘方海鑫资产，系海科金集团的全资子公司，因此本次转让构成关联交易。

除了剥离不良资产的损失外，国有资产还采取了一系列行动。

今年6月，金一文化公司计划进行重大资产重组，并计划以不超过24亿元人民币的价格从深圳粤通集团收购100万件粤通国际珠宝。 2018年9月20日，金义文化宣布终止收购。另一方面，公司拟转让江苏珠宝51％股份的同时，披露公告称，为降低管理成本、提高运营效率、有效整合资源，公司注销全资子公司金一共享（北京）网络技术有限公司。而在今年9月，金一文化也终止设立两家投资公司。

在国有资产的频繁行动背后，金一文化的表现令人担忧。

前三季度，公司实现营业收入109.77亿元，同比增长15.92％，归母净利润却同比大减87.2％至1053.1万元。

对于业绩变动较大的原因，金一文化在《2018年第三季度业绩预告修正公告》中表示，黄金珠宝行业为资金密集型行业，需要大量流动资金支持。受国家政策影响，公司报告期内融资渠道不畅，营运资金减少，公司调整经营战略，前三季度销售收入比预计减少导致净利润减少。

由此看来，公司业绩变动的原因与资金流动性息息相关。由于公司大举扩张加盟经销商渠道，公司的应收账款规模呈几何式增长。截至2018年9月30日，公司的应收账款为62.36亿元，同比增长41.53％，占当期总资产的33.24％。

应收账款飙升的同时，金一文化的现金流也不健康。2014-2018年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额连续为负，依次分别为-0.67亿元、-2.71亿元、-5.24亿元、-16.65亿元、-2.08亿元。

公司的债务负担也愈发严重。截至2018年前三季度，金一文化账面上的货币资金为9.9亿元，而当期公司的短期借款为50.83亿元，应付票据及应付账款为22.67亿元。

金一文化陷流动性危机，海科金集团入主时曾承诺，未来将根据金一文化的业务、资产和市场情况，适时提供流动性支持，以促进公司良性健康发展，流动性支持累计额度不低于30亿元。

目前，收购的终止以及以不低于4.62亿元的价格转让子公司股权的计划将有利于公司的发展。未来的国有资产是否可以挽救金一文化的表现，等待时间来考验。