我们通过对基金(统计口径为股票型和混合型开放式基金、封闭式基金和QDII基金)年报的重仓持股分析，试图解码机构投资者在过去一个季度内的配置变动。

　　行业配置：食品饮料、医药生物和非银金融依然是基金权益配置的重点行业，但四季度均出现不同程度的减仓。建筑装饰、房地产则大幅加仓，建筑装饰的持仓比例从三季度的0.7%跃升至年末的2.5%。

　　个股持仓：中国平安、贵州茅台（600519）、招商银行虽然有所减持，依然是基金持仓最多的公司。前十大重仓股中，保利地产（600048）、万科A、海康威视（002415）和兴业银行在四季度分别有不同程度的加仓。

　　风险提示：宏观经济下行风险；市场超预期波动风险。