相较于公募FOF，更具神秘感的MOM产品终于迎来了官方指引，备受业内关注。日前，证监会就《证券基金经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(征求意见稿)》(以下简称《指引》)公开征求意见，对MOM产品定义、运作模式、参与主体资质条件、母子管理人及托管人职责划分、投资运作、信息披露、风险管理及内部控制等进行了规范。
综合多位业内人士观点来看，《指引》明确了资管新规下MOM业务开展的模式，理顺了资产管理机构间的合作关系，有利于培养资产管理机构提升差异化的核心竞争力，将促进资本市场与资管行业的健康发展，多管理人业务发展的时代也将正式开启。
资管新规下MOM开展模式明确
何为MOM产品？根据《指引》，管理人中的管理人(manager of managers，简称“MOM”)产品是指证券基金经营机构(以下简称“母管理人”)将所管理的资产管理产品部分或者全部资产委托给多个符合条件的第三方资产管理机构(以下简称“子管理人”)进行管理的资产管理产品。
母管理人是MOM产品管理人，履行法定的受托职责；子管理人是母管理人的投资顾问，属于基金服务机构，受母管理人委托提供投资建议等基金服务。母管理人依法应承担的责任不因委托而免除。
由于资管新规禁止资产管理产品多层嵌套投资，原有的MOM业务模式不再可行，而《指引》明确了资管新规下MOM业务开展的模式。《指引》规定，母管理人将组合资产划分成若干子资产单元，每一个子资产单元按规定单独开立子证券期货账户，子管理人在约定权限范围内为子资产单元提供投资建议或者下达投资指令，母管理人作出投资决策并负责交易执行。MOM产品可以采取公募与私募两种形式，但应当分别适用不同的监管要求。
那么，谁可以参与MOM业务？由于MOM产品属于创新产品，为确保平稳起步，《指引》要求，母管理人应当依法持有资产管理业务牌照、配备相应的投研人员、符合合规经营条件，子管理人应当为证券期货经营机构、商业银行资产管理机构、保险资产管理机构及符合条件的私募证券投资基金管理人，担任公募MOM的子管理人应当取得公募基金管理人资格。同时，MOM投资经理应当具备一定年限的证券投资、研究、分析等相关从业经验，或者一定年限的养老金、保险资金资产配置经验，且具备相应的职业操守。
促进大资管行业差异化竞争
MOM产品在境外属于一类成熟的资产管理产品，具有“多元资产、多元风格”的特征，既能体现母管理人的大类资产配置能力，又可以发挥不同子管理人的特定资产管理能力，将进一步促进资管机构业务创新发展，提高为各类投资者提供资产配置服务的能力。
从出台背景看，济安金信基金评价中心认为，此次《指引》作为资管新规后续的配套管理法规发布，在金融严监管的背景下，通过支持资产管理业务创新的方式，满足资产分散化配置的需求，促进大资管行业间的互利协作和差异化竞争；但与此同时，资管机构和投资者也将面对新的挑战。
从产品参与者角度看，国信证券分析师表示，MOM产品天然满足了银行、保险等大体量资金的分散投资、多元投资、稳健投资的投资需求。随着银行逐步建立理财子公司，银行理财子公司仍面临自身投资能力不足与资产管理规模快速增长的矛盾。而MOM形式或将成为银行理财资管子公司丰富配置渠道、丰富策略、增厚收益的途径。
从《指引》具体条款看，南方基金认为，《指引》对MOM作出明确的产品定义，并对业务的运作模式、参与主体资质条件、募资管理人及托管人职责划分等方面进行了规范，能够为当前MOM业务模式提供法规层面的框架及依据，有利于今后MOM业务的健康、合规发展。
证券基金公司迎来发展新机遇
事实上，MOM产品的推出为公募、私募等证券投资机构承接银行、保险巨量资金，并进行多元、分散、稳健投资创造了良好的背景条件，也将有助于提升资本市场活跃度。
济安金信基金评价中心认为，MOM产品的发展将促进大资管行业的专业化分工、专业化管理，而且其多元化特性也决定了MOM产品可以容纳大体量的资金投入，扩大资产管理的承接能力，弥补一般投资者重收益、轻风险的短板，帮助投资者理性投资的同时起到稳定市场的作用。
广发基金管理有限公司总经理助理、资产配置总监金亚认为，从资本市场的发展来看，投资产品的多元化与差异化是一个资本市场逐步迈向成熟的标志。该《指引》从不同维度刻画了在新的资管环境下MOM业务的运作机理机制，为资产配置领域乃至公募基金管理行业培育产品的多元化，差异化的核心竞争能力打开了一片新天地。
若《指引》落地，这将会为证券公司、基金公司带来新的发展机遇。对于证券业而言，分析人士认为，《指引》将给券商资管、经纪业务带来全新的业务机会。但如何在众多MOM机构中实现差异化，仍需从子管理人研究、优质子管理人客户资源、系统开发、综合服务等方面实现“亮剑”。
对于基金业而言，分析人士称，公募基金在积累了近两年公募FOF业务机会后，基金公司或将在MOM业务上同步发力，相对于券商在子管理人筛选、内部业务协同等方面的综合优势，公募基金最大的优势或在于公募牌照。